透過7問題,反覆確認買進理由

借錢投資的風險我已經控管好了,但是重壓單一股票,完全與我過去的存股原則背道而馳。為什麼我敢這麼做?

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因為我對於投資的各種恐懼、疑問、風險,台積電統統都有解答,我找不到台積電的問題。當時我找不到理由去指出台積電哪裡不好、不可以買、買了會出什麼問題等等。我列出了投資個股會有的疑問:

1.公司是否會倒閉?

台積電已經是全世界前10大公司了,大到不能倒。

2.公司產品與競爭優勢為何?是否獨占市場?

台積電是專業晶圓代工公司,全球市占率第1。台積電的7奈米製程技術領先,市占率、毛利率50%以上。2021年時,5奈米製程已經量產,3奈米規畫中。 

2021年的現在,若需要可靠、穩定的先進製程晶片,就只有找台積電一家,別無分號;技術領先、獨占市場,造就了台積電獲利的護城河。

我們常聽到某家公司收到一筆大訂單,所以股價準備上漲了,可是我並不知道這個訂單可以讓這個公司營收增加多少,持續多久,讓股價漲到多少。但是台積電的技術領先全世界,是晶圓先進製程唯一製造商,可以很簡單的推斷,只要技術持續領先,台積電營收就會持續增加,股價也會有穩定的支撐。

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3.如果產線都滿了,如何賺更多的錢?

想觀察台積電如何能賺更多錢,最簡單的方法就是看它是否持續增加資本支出,也就是擴廠、增加產能。 

台積電從2016年開始,資本支出都在百億美元以上,2019年原本預估為110億美元左右,最後提高到149億美元,更增加了我對它的信心。

而後也可以看到台積電在2020年買入土地以及其他公司的現成廠房,繼續擴大資本支出;2020年台積電的資本支出提高到172億美元,2021年1月原本宣布2021年資本支出是250億~280億美元,4月法說會時又提高到300億美元。當未來5奈米、3奈米、2奈米製程,都會分別有新的廠房來生產,營收自然會繼續往上升。

4.公司風險為何?

台積電過去的其中一個主要競爭者三星電子(Samsung,以下簡稱三星),宣稱要在2022年以3奈米製程彎道超車。先假設三星能做到,那麼至少在2022年之前,台積電的技術優勢地位都難以撼動;而技術優勢就是訂單的保證。

當A和B兩家同為競爭對手的公司,比如做電腦顯示晶片的輝達(NVIDIA)與超微(AMD),都需要最先進製程的晶片來讓效能贏過對手,為了避免落後敵對公司、失去市占率,所以兩家公司都必須向當今擁有先進製程的台積電爭取代工,這就是世界級科技公司高度依賴台積電的核心原因。

那麼,三星真能超車成功嗎?別忘了台積電曾在2015年蘋果iPhone 6S「晶片門」事件打出漂亮的一仗,而且在2奈米製程也沒有閒著,準備廠房,技術準備,擴大產能,在2022年一定會有一場激烈的商業戰爭可以預期。 

5.股票退場機制為何?

晶片愈做愈小,目的是要讓一個晶片裡塞進更多的電晶體,以滿足科技產品輕薄、精密的需求。然而晶片再怎麼小,終究有其物理極限。儘管2016年隸屬美國能源部的勞倫斯伯克利國家實驗室曾宣稱,已成功創造1奈米電晶體;然而能在實驗室製造出來是一回事,要在工廠大量以高良率生產又是另一回事。

以2021年初來說,三星也有7奈米和5奈米的產品,但是無奈三星的良率太低,所以市占率一直無法提升。我們也可以觀察,2022年三星若真的量產3奈米製程的晶圓,須注意三星市占率是否提升,同時台積電的市占率是否下降,藉此觀察台積電是否能繼續保有技術優勢。 

就算有一天台積電的技術優勢不再領先,也不代表台積電會即刻崩盤,只能說台積電多了一個競爭者,我還是有時間觀察和調整持股。所以我至少會閉著眼睛持有台積電股票到2022年,期待兩軍開戰的結果。這也是為什麼我會一直把台積電股票從200、300元抱到679元,而後一度跌回518元都沒有賣出,因為我知道現在都還不是決定買賣的時刻。我會抱到台積電的技術優勢停止,才會開始考慮賣出手中的股票。

6.個人對台積電的願景?

一個晶圓的製造,少則2,000道工序,多則4,000道工序。如果每一道工序良率為99.9%,經過2,000道工序之後良率會到13.5%,經過4,000道工序之後良率會變成只有1.8%。所以這表示要有多少的工序良率都要到幾乎100%,最後才能做出可以用的產品。這也是為什麼三星目前在7奈米和5奈米良率無法提升的原因。

有些事情不會就是不會,做不到就是做不到。如果未來三星3奈米良率無法提升,英特爾(Intel)自己的先進製程也持續落後,會不會先進製程2奈米以下,只剩下台積電一家能做?然後那時候的台積電有超多廠房產線全力運作生產,那時候的市場會給台積電多少的股價呢?

7.股票該什麼時候買進,什麼時候賣出?

2018年被動元件大缺貨的時候,國巨(2327)股價從2018年初的300多元飆到1,100元以上。我們如何知道什麼時候該買進,什麼時候該賣出?會不會成為最後一隻老鼠?會有這些疑問,都是因為我們不了解該事件上漲的原因。知道上漲的原因,當這個因素消失之後,股價自然就會下跌。

曾經的千元股王宏達電(2498),2008年時也是優先推出HTC智慧型手機而搶得市占;可是當其他廠商追上來的時候,宏達電並沒有更好的技術去建立護城河,最終從低階到高階手機都慘遭攻破,股價也從千元以上慘跌,2020年最低甚至跌到25元。

當我們了解台積電上漲的動能是來自於產品製程優勢,那麼只要產品製程持續有優勢,且有持續增加資本支出來支撐營收成長,股價就會穩步上漲。當然在上漲過程中,股價一定會因為市場買賣力道拉扯而出現波動,但只要我們知道台積電的優勢是什麼,上漲原因是什麼,就會知道該持有還是賣出了。

以上我列出的問題,台積電都有提供解答,就算出了狀況我也有應對的方法,這時候我還需要擔心什麼呢?

而且台積電從2019年起改成季配息,不但減少了每年除權息對於股價波動的衝擊,每3個月發一次股利,剛好可以讓我拿來支付股票質押借款還有房屋抵押借款的利息。借款利息由台積電股利支付,我就靠台積電的股價上漲,讓我的資產穩步增值。

本文摘自Smart智富出版《傻多存股法:小工程師存出百萬股利組合,45歲提前退休